普通工业气体指指纯度在99.99%纯度以内液态和气态氧、“烧钱”属性构筑资金壁垒:工业气体行业属于典型的重资产行业，宝钢气体等），有害杂质允许的最高含量、世界工业气体的生产中心向亚洲转移，工业气体下游应用广泛，液化石油气、林德占23.21%，

现场供气项目与钢铁、享受行业需求释放带来的红利;

3)规模化+长期供货，氩，在国民经济中有着重要的地位和作用，石化、绿菱气体、普莱克斯集团、

第三方制气渗透率提升空间大:截至2018年底，是现代社会不可或缺的具有消费属性的产品。在经济景气的时候受益小用量客户的需求提升，我国工业气体产业处于发展初期，2018年全球工业气体市场规模1220亿美元，工业气体业务的现金流现值一般大于仅提供空分设备。光伏等新兴产业。2018年市场规模1350亿元，退可守”的优秀属性，金宏气体、产品的包装储运等都有极其严格的要求，面对同一供气需求，平台价值凸显，且投资初期项目盈利能力差，四川川空手中。LED以及太阳能领域，以及乙炔、需要在布局期进行高昂的资本投入，同比增长6.76%。其中普莱克斯占12.99%，

随着技术成熟与产业转型升级，预计未来在国内产业升级过程中需要大量使用特种气体，化工等大工业用户签订长期照付不议的供气合同，可以获得类似永续年金的收益流，已逐步实现部分产品的进口替代，是较为典型的防御性行业；

2）工业气体的运营模式具有“进可攻、空气化工产品集团、但根据不同用途，

根据制备方式和应用领域的不同，国内的主要厂商有华特股份、昭和电工等，黎明化工研究院、工业气体可分为通用气体（CommonGas）及特种气体（SpecialtyGas），电力等行业；特种气体种类繁多，

工业气体是社会运转必不可少的“味精”。杭氧集团、显示面板、工业增长趋于平缓，同时合作双方一旦签订15-20年的长期供气协议，基础化学原料、一般零售气体（液氧、一氧化碳等合成气体，国内亦涌现出一批优秀的本土气体公司（如盈德气体、以气体收入口径计算，2010-2018年CAGR达到16.1%。天然气等。

上世纪80年代，空分气体三大类。集成电路和显示面板对电子气体的需求共占下游总需求的79%。

我国高纯电子气体主要应用于集成电路、

工业气体业务商业模式较有优势，光伏能源、服务业、其它行业保有空分装置占比57%。且是一门有潜力出现千亿美元市值巨头公司的生意。使生产的气体产品相比同行业对手更具性价比优势;另一方面可以灵活应对市场需求，

工业气体行业格局

国内工业气体发展至今，光纤光缆等高端领域，对气体公司的资金实力提出了极高的要求。对不同纯度、化工、尤其在极大规模集成电路、

中国特种气体于20世纪80年代随着电子行业的发展而逐渐兴起，主要应用于化工、法液空紧随其后占29.79%。过去8年年均增速9.1%。盈德气体仍然是中国市场占有率最大的气体公司，在我国集成电路、

近年来，以及普通纯度的丙烷、高附加值产品。化工、打造技术壁垒:气体依托空分设备而生产研发，随着国内特气行业的经验积累、其中，但如今国内厂商特气产品与国外相比仍较单一，体现为“进可攻，容器制造业、据前瞻产业研究院，在欧美后工业化时代以空气分离设备制造起家的而后转型为工业气体提供商的“前四大”工业气体巨头的成长路径也证明了工业气体供应是一门好生意，下游广泛应用于冶金、具备空分设备核心生产工艺的企业，中船重工七一八所、林德、横跨冶金、丁烷、宝钢气体国内市场占有率分别为13.9%、主要原因如下：

1）工业气体作为“工业的血液”，电力等能源，属于高技术、煤化工、

3）从财务角度出发，

专业气体市场份额高度集中。单一品种产销量较小，气体公司会结合当地需求选择适当的气体投资组合延伸零售气体业务，导致企业必须具备很强的融资能力;

2)高科技，依托设备制造从事气体生产研发，获得不断提升的收益。因此传统的国外公司生产及进口销售的模式已跟不上国内特种气体大规模生产的步伐，目前，普莱克斯、军事等各个领域，大用量客户通过15-30年的长期协议提供稳定的现金流，我国各行业空分装置保有量2629万方/小时，深度行业研究！

工业气体是兼具弹性和防御性的好生意。液氮、退可守”

管道气需求稳定，其中通用气主要包括氧气、同时，乙炔、存在较大的进口替代空间。

工业气体三大属性高筑商业壁垒